Venture Capital vs. Private Equity: Hvad er forskellen egentlig?

Forskellen på venture capital (VC) og private equity (PE) ligger i virksomhedens livsfase og investeringens formål. Venture capital skyder risikovillige penge i helt unge startups for en minoritetsandel, med håb om eksplosiv vækst. Private equity opkøber derimod en kontrollerende andel i modne, stabile virksomheder for at optimere driften og øge værdien gennem forbedringer.

Venture Capital & Private Equity: Den lidt længere forklaring

Forestil dig to mennesker, der begge vil have noget til at gro. Den ene står med et lille, spædt frø i hånden og drømmer om det store træ, det en dag kan blive til. Den anden står foran et solidt, fuldvoksent træ, der måske er blevet lidt forsømt, og ser, hvordan det med den rette beskæring kan bære endnu mere frugt.

De to personer er et perfekt billede på forskellen mellem venture capital og private equity. Begge investerer i virksomheder uden for børsen for at gøre dem mere værdifulde – men deres verdener, metoder og tankesæt er vidt forskellige.

Forskellen ligger i virksomhedens livsfase og investeringens formål: Venture capital skyder risikovillige penge i helt unge startups for en minoritetsandel, med håb om eksplosiv vækst. Private equity opkøber derimod en kontrollerende andel i modne, stabile virksomheder for at optimere driften og øge værdien gennem forbedringer.

Venture Capital: Investering i fremtiden, før den er sket

Hvad er venture capital? Forestil dig en garage et sted i provinsen. Indenfor sidder to unge, passionerede mennesker med en revolutionerende idé, en halvfærdig prototype og meget lidt andet end en stærk tro på deres projekt. De har ingen salgshistorik, ingen fabrik, ingen stor organisation. De har kun en vision.

Venture capital (VC) er de penge, der tør tro på den vision. En VC-investor er en slags talentjæger, der leder efter den næste store ting, før alle andre kan se den. De investerer i virksomheder i deres absolut tidligste faser – det, man kalder “startup” og “early stage”.

Investeringen er et sats. Et stort et. Psykologisk set er en VC-investor en ukuelig optimist. De ved, at statistikken er imod dem. Langt de fleste startups fejler og ender med at lukke. Hele forretningsmodellen bygger på en erkendelse, der kan spores i alt fra biologi til kunsthistorie: Udvikling er ikke en lige linje. Den består af utallige eksperimenter og mange fiaskoer for hver overvældende succes.

Derfor spreder en VC-fond sine investeringer over en bred portefølje af startups. De tager en minoritetsandel – typisk under 50 % – og håber på, at én eller to af disse “langskud” bliver den næste Google, Apple eller Novo Nordisk og leverer et afkast, der er så enormt, at det dækker alle de andre tab mange gange igen.

Men en VC’s rolle er langt fra passiv. De er ikke bare en pengeautomat. De er en aktiv partner på rejsen. De sidder med i bestyrelsen, åbner døre til deres netværk, hjælper med at ansætte nøglemedarbejdere og agerer som mentor for stifterne, der ofte står over for store udfordringer for første gang. Det er et tæt, menneskeligt partnerskab bygget på en fælles drøm.

Private Equity: At gøre gode virksomheder endnu bedre

Hvad er så en kapitalfond, eller private equity (PE)? Her spoler vi tiden 10, 20 eller 50 år frem. Garagen er blevet til en stor, veletableret produktionsvirksomhed med hundreder af ansatte, en loyal kundebase og en stabil indtjening. Virksomheden er en respekteret spiller på markedet. Den er solid, men måske er den også gået en smule i stå. Potentialet er større end de nuværende resultater.

Det er her, private equity-fonden kommer ind i billedet. De er ikke drømmere, men byggere. De er eksperter i at tage noget, der allerede fungerer, og gøre det markant bedre. Deres tilgang er analytisk og metodisk. Hvor VC’en kigger efter potentialet for en revolution, kigger PE-investoren efter potentialet for optimering.

En kapitalfond køber typisk en kontrollerende majoritetsandel af virksomheden, og ofte køber de den 100 %. De vil have nøglerne. Med kontrol følger muligheden for at eksekvere en klar plan:

Operationelle forbedringer: Måske kan produktionslinjen gøres mere effektiv? Kan man forhandle bedre aftaler med underleverandører? Kan man digitalisere processer, der i dag er manuelle?

Strategisk retning: Skal virksomheden udvide til nye lande? Skal den opkøbe en mindre konkurrent for at styrke sin markedsposition? Eller skal den fokusere på sine mest profitable produkter?

Finansiel struktur: Kapitalfonde er eksperter i at skabe den rette finansielle struktur, ofte ved at bruge en blanding af egne penge (egenkapital) og lån. Denne brug af gæld, kendt som en Leveraged Buyout (LBO), kan øge afkastet markant, men stiller også store krav til, at forbedringerne lykkes.

Målet er sjældent at skabe et 100-gange-afkast som i VC-verdenen. Målet er over en periode på typisk 4-7 år at gøre virksomheden 2-3 gange mere værd gennem systematisk, hårdt arbejde og derefter sælge den videre til en ny ejer.

Risiko, afkast og den menneskelige faktor

Forskellen i tilgang afspejler to forskellige måder at se verden på.

Venture Capital-investoren er en opdagelsesrejsende. De sejler ud i ukendt farvand, drevet af nysgerrighed og en tro på, at der findes et nyt kontinent derude. Risikoen for at forlise er enorm, men belønningen for at finde nyt land er historisk.

Private Equity-investoren er en mesterhåndværker. De overtager et solidt, historisk hus, som de kender værdien af. De udskifter taget, moderniserer køkkenet og maler facaden. Deres risiko er lavere, og deres arbejde er metodisk. De skaber ikke et nyt hus, men de efterlader det i en markant bedre stand, end da de overtog det.

For dig som læser betyder det, at kapital ikke bare er kapital. Den har en personlighed. Næste gang du hører om en ny, spændende tech-startup, der rejser penge, er det sandsynligvis venture capital. Og næste gang du læser, at en kendt dansk designvirksomhed eller en stor industrikoncern er blevet solgt, er det ofte til en private equity-fond, der ser et potentiale for at løfte den til næste niveau.

Begge dele er afgørende for vores samfund og økonomi. Uden risikovillig venture capital ville mange af de innovationer, vi tager for givet i dag, aldrig være blevet til noget. Og uden private equity’s evne til at styrke og professionalisere modne virksomheder, ville mange danske arbejdspladser have sværere ved at klare sig i en globaliseret verden.

Fra Silicon Valley til Billund: Konkrete eksempler på VC og PE

Teori er én ting, men historien og virkeligheden giver de bedste billeder. Historien om venture capital starter for alvor i USA efter 2. Verdenskrig. I det, der senere blev kendt som Silicon Valley, så en ny generation af investorer et potentiale i den spirende teknologiindustri. En af de første rigtige venture-investeringer skete i 1957 i Fairchild Semiconductor, et firma stiftet af otte udbrydere fra et etableret selskab. Den investering lagde grundstenen til en model, der siden har født giganter som Apple, Google og Amazon.

I Danmark har vi vores egne stjerneeksempler. Virksomheder som Trustpilot, Zendesk og Pleo startede alle som små, dristige startups. De tiltrak tidligt venture capital, som gav dem brændstof til at vokse sig fra lokale idéer til globale markedsledere, der i dag har tusindvis af ansatte. Deres rejse er et levende bevis på VC-modellens kraft.

Private equity har en anden, men lige så markant historie. Den tog fart i 1980'erne, hvor finansielle aktører som KKR blev berømte (og berygtede) for at opkøbe store, etablerede konglomerater. I Danmark er det bedste eksempel måske historien om LEGO. I starten af 00'erne var virksomheden i dyb krise. I 2005 indgik LEGO-familien et partnerskab med kapitalfonden Blackstone. Sammen gennemførte de en af danmarkshistoriens mest succesfulde turnarounds. Blackstone hjalp med at professionalisere driften, fokusere forretningen og skabe det fundament, som LEGO's globale succes i dag hviler på. Andre kendte danske virksomheder som ISS og TDC har ligeledes været ejet af kapitalfonde i perioder med store forandringer.

Kapitalens spejl: To sider af den menneskelige drivkraft

Hvad fortæller disse to verdener egentlig om os? Måske afspejler de to fundamentale og tidløse menneskelige drifter: driften mod at skabe noget helt nyt, og driften mod at forbedre og perfektionere det eksisterende.

Venture capital er et spejl på vores iboende nysgerrighed og trang til at udforske det ukendte. Det er en hyldest til den rå, ufiltrerede idé og troen på, at ét enkelt menneskes vision kan forandre alt. Det er en verden, der omfavner kaos og usikkerhed som en forudsætning for banebrydende innovation. Den fejrer opfinderen, rebellen og pioneren.

Private equity er derimod et spejl på vores evne til at skabe orden, effektivitet og stabilitet. Det er en anerkendelse af, at vækst ikke kun kommer fra nye opfindelser, men også fra klogt købmandskab, disciplin og et ubarmhjertigt fokus på kvalitet. Det er en verden, der hylder håndværkeren, strategen og optimeringseksperten.

Er den ene tilgang bedre end den anden? Nej. De er to sider af samme mønt. Et sundt økosystem har brug for begge. Uden drømmerne stagnerer vi. Men uden byggerne smuldrer fundamentet under os. Deres sameksistens sikrer en dynamisk balance mellem fornyelse og forbedring, som i sidste ende driver samfundet fremad.

Hvad betyder det for dig og dine investeringer?

At forstå denne dynamik er første skridt mod at navigere klogere i dine egne økonomiske overvejelser. Det tvinger dig til at stille det vigtigste spørgsmål af alle: Hvilken type rejse passer til mig? Er jeg tiltrukket af den høje puls og det transformative potentiale i at være med helt fra start? Eller finder jeg mere tryghed og værdi i den tålmodige forbedring af noget, der allerede har bevist sit værd?

Din personlighed, din tidshorisont og din appetit på risiko er afgørende. Der findes ingen universel sandhed, kun den, der er rigtig for dig.

En invitation til at blive klogere

Investering handler i sidste ende om mere end tal og afkast. Det handler om at forstå de kræfter, der former vores verden. Det handler om at se potentiale, hvor andre ser usikkerhed, og om at have tillid til, at en kombination af en god idé og dygtige mennesker kan skabe noget varigt.

Hvis denne verden vækker din nysgerrighed, er du altid velkommen til at række ud til os i Hummingbird Invest. Vi tror på, at de bedste samtaler starter uden en agenda, drevet af ren og skær interesse.

Du kan også med sindsro oprette en gratis og uforpligtende profil. Det giver dig et kig ind i maskinrummet og adgang til vores konkrete investeringsmuligheder, så du i dit eget tempo kan mærke efter, om det er noget for dig.