En pre-seed investering er den allerførste eksterne kapital, en virksomhed modtager fra investorer uden for grundlæggernes nærmeste kreds. Det er finansiering på det tidligste mulige stadie – typisk når virksomheden ikke er meget mere end en idé, et hold og en overbevisning om, at der er et problem værd at løse.
Pre-seed er det øjeblik, nogen udefra siger: jeg tror nok på det her til at sætte penge bag det. Det er en af de mest risikable investeringer, der findes – og en af de mest afgørende for, om noget nogensinde bliver til noget.
Pre-seed er det stadie, der ligger inden seed-runden. Virksomheden er typisk i sin allerførste fase – grundlæggerne har identificeret et problem, de ønsker at løse, og måske har de en tidlig prototype eller et proof of concept. Men de har sjældent betalende kunder, dokumenteret markedsefterspørgsel eller et team ud over grundlæggerne selv.
Kapitalen fra en pre-seed investering bruges typisk til at komme fra idé til noget konkret – at bygge en prototype, validere at problemet er reelt, finde de første brugere og ansætte de første nøglemedarbejdere. Det er kapital til at reducere den mest grundlæggende usikkerhed: er der overhovedet et problem her, og kan vi løse det?
Pre-seed adskiller sig fra seed primært i modenhed og risikoprofil. En seed-runde sker typisk, når virksomheden har bevist sit grundlæggende koncept og søger kapital til at skalere. En pre-seed runde sker, inden det koncept er bevist – og risikoen er tilsvarende højere.
Pre-seed fasen er kendetegnet ved, at professionelle institutionelle investorer sjældent er til stede. Det er simpelthen for tidligt og for risikabelt for de fleste fonde med et formaliseret investeringsmandat og en investeringskomité, der kræver dokumentation for markedspotentiale og forretningsmodel.
I stedet er det typisk tre typer af investorer, der er aktive i pre-seed fasen:
Grundlæggerne selv – den mest basale form for pre-seed finansiering er bootstrapping. Grundlæggerne finansierer de første skridt med egne midler – opsparing, løn de ikke tager ud og tid de investerer uden betaling. Det er ikke ekstern finansiering i traditionel forstand, men det er den kapital, der bringer de fleste virksomheder fra idé til et punkt, hvor ekstern finansiering bliver mulig.
Familie og venner – den næste kilde til pre-seed kapital er typisk grundlæggernes nærmeste kreds. Det er folk, der investerer primært på baggrund af tillid til grundlæggerne snarere end en grundig vurdering af forretningsmodellen. Det er kapital, der er tilgængelig tidligt og hurtigt – men som kan skabe komplekse personlige relationer, hvis virksomheden ikke lykkes.
Business angels – erfarne iværksættere og investorer, der er villige til at investere tidligt og acceptere den høje risiko, der følger med pre-seed fasen. De bedste business angels i pre-seed fasen bringer ikke bare kapital men aktiv sparring, netværk og troværdighed – og de er typisk villige til at gøre det uden den dokumentation, professionelle fonde kræver.
Pre-seed fonde og acceleratorer – der er opstået en voksende kategori af dedikerede pre-seed fonde og acceleratorer, der specialiserer sig i den allerførste fase. De investerer typisk mindre beløb – fra 500.000 til 3-5 millioner kroner – mod en lille ejerandel og kombinerer i mange tilfælde kapital med et struktureret program af mentoring, netværk og ressourcer.
Pre-seed runder er typisk markant mindre end de efterfølgende seed-runder. I en dansk og nordisk kontekst er pre-seed runder typisk i intervallet 500.000 til 5 millioner kroner. I større markeder som USA kan pre-seed runder være større – men de er stadig markant mindre end de efterfølgende runder.
Størrelsen afspejler formålet med kapitalen. Pre-seed kapital skal bringe virksomheden fra idé til et punkt, hvor en seed-runde er mulig – ikke skalere en bevist forretningsmodel. Det kræver typisk ikke meget kapital. Og det er en fordel, fordi det begrænser den udvanding, grundlæggerne oplever i den allerførste fase.
Pre-seed investeringer er typisk enkle i deres struktur. Den administrative og juridiske kompleksitet, der kendetegner de efterfølgende runder, er sjældent til stede i pre-seed fasen.
De mest udbredte strukturer er konvertible lån og SAFE – Simple Agreement for Future Equity. Begge er instrumenter, der udskyder spørgsmålet om valuation til en kommende runde og giver investoren en ret til at konvertere sin investering til aktier på favorable vilkår, når virksomheden rejser sin næste runde.
Det er strukturer, der er enkle, hurtige og billige at etablere – præcis hvad der er brug for i en fase, hvor hastighed og ressourceeffektivitet er afgørende.
I pre-seed fasen, hvor der er så lidt data at basere en investeringsbeslutning på, er investorens kvalitet og tilgang særlig afgørende.
En god pre-seed investor forstår, at de primært investerer i mennesker – ikke i tal og dokumentation. De er i stand til at vurdere grundlæggernes potentiale, passion og evne til at lære og tilpasse sig. Og de accepterer, at den idé og den forretningsmodel, de investerer i, sandsynligvis vil ændre sig markant, inden virksomheden finder sin endelige form.
En dårlig pre-seed investor stiller krav og forventninger, der ikke er realistiske på det tidlige stadie. De kræver dokumentation og prognoser, der simpelthen ikke kan leveres endnu. Og de blander sig på måder, der hæmmer grundlæggernes evne til at eksperimentere og lære – præcis den evne, der er afgørende i pre-seed fasen.
Pre-seed er den fase, der typisk ligger tidligere end de investeringshuse og fonde, Hummingbird primært arbejder med. De fleste af de cases, vi præsenterer for vores investorer, befinder sig i seed-fasen eller senere – på et tidspunkt, hvor der er tilstrækkelig dokumentation til at foretage en grundig due diligence og vurdere investeringen med et solidt fundament.
Men vi møder pre-seed fasen regelmæssigt i to sammenhænge. Den første er business angels i vores investornetværk, der er aktive og erfarne nok til at investere på det tidligste stadie og som søger adgang til de bedste tidlige teams og idéer.
Den anden er virksomheder, der har rejst pre-seed kapital og nu er klar til at tage det næste skridt mod en seed-runde. Her hjælper vi med at vurdere, om virksomheden er klar – om de har bevist tilstrækkeligt til at tiltrække professionelle seed-investorer – og med at forberede dem til den mere krævende proces, der følger.
Pre-seed er fundamentet. Det er her, de virksomheder, der en dag kan blive til noget stort, tager deres første skridt. Og selvom det er for tidligt for de fleste professionelle investorer, er det en fase, vi følger tæt – fordi de bedste investeringer i seed og Series A starter med at have mødt virksomheden, mens den stadig var i sin allerførste fase.
