Co-investment er, når en investor investerer direkte i en enkelt virksomhed side om side med en fond eller et investeringshus – uden om fondens normale struktur. Man deltager i én specifik deal, frem for at investere i en hel portefølje.
Co-investment er for dem, der ikke bare vil have adgang til markedet – men til de allerbedste enkeltmuligheder inden for det. Det er en mere direkte, mere selektiv og potentielt mere lønnende måde at investere på.
Når en professionel fond investerer i en virksomhed, har den i nogle tilfælde mulighed for at tilbyde udvalgte investorer at deltage direkte i den samme investering. Det er co-investment – en parallel investering ved siden af fonden, i den samme virksomhed, på de samme eller lignende vilkår.
Det adskiller sig fundamentalt fra at investere i en fond. Når du investerer i en fond, får du eksponering mod hele porteføljen – typisk ti til tyve virksomheder – og betaler for fondsmanagerens arbejde med at udvælge og forvalte dem. Når du co-investerer, vælger du én specifik case og investerer direkte i den.
Det giver en anden type kontrol. Og en anden type risiko.
Det korte svar er: fordi det giver mening for begge parter.
For fonden kan en co-investering betyde, at de kan deltage i en større deal, end fondsstørrelsen alene ville tillade. I stedet for at gå glip af en attraktiv investering på grund af kapitalbegrænsninger kan de invitere udvalgte investorer med og dermed lukke en deal, de ellers ikke kunne have gennemført.
For investoren er co-investment en mulighed for at få adgang til specifikke investeringer, som de normalt ikke ville have adgang til – og på vilkår, der typisk er mere fordelagtige end ved at investere som almindelig fondsinvestor.
Co-investment har en række egenskaber, der gør det attraktivt for den rette investor:
Lavere omkostninger – co-investeringer kommer typisk med reducerede eller ingen management fees og carried interest. Det betyder, at en større del af det potentielle afkast forbliver hos investoren frem for at gå til fondsmanageren.
Direkte eksponering – man investerer i én virksomhed, man har valgt selv. Det giver mulighed for at koncentrere kapital i de cases, man har størst overbevisning om – frem for at sprede den på tværs af en hel portefølje.
Transparens – fordi man investerer direkte, er der typisk mere indsigt i virksomheden, dens økonomi og dens udvikling end ved en traditionel fondsinvestering.
Adgang – de bedste co-investment-muligheder tilbydes sjældent bredt. De går til investorer, fonden har en etableret relation til og tillid til kan levere hurtigt og professionelt.
Co-investment er ikke for alle. Den direkte eksponering mod én enkelt virksomhed betyder, at der ikke er den naturlige spredning, en fondsstruktur giver.
Hvis virksomheden klarer sig dårligt, mærker co-investoren det fuldt ud. Der er ingen andre virksomheder i porteføljen til at udligne tabet. Det kræver derfor en investor, der har kapitalen til at absorbere et potentielt tab, den faglige indsigt til at vurdere den specifikke case og den psykologiske robusthed til at stå ved en koncentreret position over tid.
Det kræver også hurtighed. Co-investment-muligheder har typisk korte beslutningsvinduер. En investor, der ikke kan bevæge sig hurtigt og beslutsomт, risikerer at misse muligheden.
Co-investment passer bedst til investorer, der allerede har en bred og veldiversificeret portefølje og ønsker at tilføje selektiv, direkte eksponering mod specifikke muligheder. Det er ikke en strategi for den, der endnu ikke har etableret et solidt fundament.
Det passer også til investorer, der har en klar opfattelse af, hvilke sektorer eller typer virksomheder de forstår bedst – og som ønsker at bruge den indsigt aktivt frem for at delegere alle beslutninger til en fondsmanager.
Co-investment er et af de områder, hvor Hummingbirds måde at arbejde på giver mest konkret værdi – og det er et godt eksempel på, hvad vi faktisk mener, når vi taler om kurateret adgang.
De bedste co-investment-muligheder opstår ikke i åbne kataloger. De opstår i relationer. Et investeringshus, der har en stærk case og et begrænset antal pladser til co-investorer, vælger med omhu. De vælger investorer, de kender, stoler på og ved kan agere professionelt og hurtigt.
Hos Hummingbird arbejder vi på at bygge og vedligeholde præcis de relationer. Vi sidder tæt på investeringshusene og ved, hvornår der opstår co-investment-muligheder – og vi kender de investorer i vores netværk, der har profilen, kapitalen og interessen til at handle på dem.
Det betyder, at vi kan skabe et match, der er meningsfuldt for begge sider. Ikke fordi vi har det bredeste netværk – men fordi vi har det rigtige. En co-investering, der ikke passer til investoren, er ikke en god mulighed. Det er støj. Og støj er præcis det, vi er sat i verden for at filtrere fra.
